自特朗普就任美国总统以来，美国股市已经数次坐上“过山车”，标准普尔甚至一度跌幅高达10%以上。上周美股三大指数集体走高，道指更是以5.5%的周涨幅创下年内最佳表现。这是否意味着美股现在已经转危为安，脱离“危险期”了？

目前来看，此论断为时尚早。美股未来仍将面临以下多重风险。第一，特朗普关税政策不确定性成为头号风险。截至北京时间4月29日的最新消息，特朗普政府的关税政策仍旧处在不可预测和前后不一致的不确定状态中。换言之，由于关税问题仍未解决，未来美国股市出现重大动荡的可能性正在上升。

第二，考虑到特朗普关税政策，不少经济学家已经下调了对美国经济的预期。根据威科集团4月对46位主要经济学家进行的调查，受访者对美国经济前景的普遍看法已从稳健增长转向滞胀风险，未来12个月出现“长期滞胀”的可能性为63%。威科集团的报告指出，所有接受调查的经济学家都表示，美国的贸易政策在短期内对全球经济构成下行风险，69%的受访者认为这种风险很大。报告指出：“普遍的观点是，提高关税将加剧通货膨胀，减缓经济增长，不仅在美国，而且在全球范围内都是如此。”“也就是说，可能会产生所谓的滞涨情况，在这一时期，通货膨胀率升高并不断上升，而经济增长放缓至低于趋势的速度。”

关税政策可能会在近几个月通胀出现放缓迹象后再次推高通胀。“更高的关税可能会加剧通货膨胀，从而降低实际收入，减少消费者支出。”威科集团的报告表示，“对于商业投资来说，关税的增加已经大大增加了不确定性，并可能降低企业利润。一个更加混乱的未来可能会迫使企业观望，直到更明朗的局面出现。”这毫无疑问会打压此类公司的股价。另外，持续的全球关税争端可能意味着某些商品和服务的成本上升，这可能会转嫁给个人。这种恶性循环最终将伤害美国经济。

第三，美国财政赤字也将成为美股下行风险。美国经济面临的主要问题是国会过去25年来“拆东墙补西墙”的开支困境。关税政策带来的通货膨胀导致物价上涨，而美国政府未来可能会发行更多的债券来抵消赤字支出——美国债务目前已经高达36万亿美元，这不仅会伤及美股，更会对美债和美元带来压力。当下，投资者情绪紧张，任何有关美国债务的不利消息，都可能触发美股的巨幅波动。

最后，美联储政策未来走向也将是不可忽视的风险之一。通常来说，影响美股的最大因素之一是美联储的货币政策和利率走向。特朗普关税政策正在给美联储未来的行动带来更多不确定性。虽然在宣布关税之前，人们普遍预期会降息，但现在人们更担心关税会加剧通胀，这可能导致美联储暂停降息，甚至加息以应对更高的通胀。另外，特朗普试图在2026年5月之前罢免美联储主席鲍威尔的市场传闻，可能会导致美联储的信誉受损，这会进一步加大美联储未来货币政策的不确定性风险。