今年上半年，中国平安保险资金投资规模站上了5.2万亿元的新台阶，并实现了年化综合投资收益率4.2%的优良成绩。常言道：“规模是收益的敌人。”这样巨量的资金规模，面对复杂的市场环境，取得这一成绩实为不易。

手握巨量资金的中国平安，如何能够实现穿越经济周期的投资收益？资产配置的核心策略是什么？又如何找准金融五篇大文章中的投资机会？

“多年来，中国平安始终坚持‘战略定力、穿越周期；战术机动、未雨绸缪；配置均衡、分散风险’的24字投资原则，其中‘战略定力、穿越周期’被摆在了最前面。”近日，中国平安首席投资官邓斌在接受《金融时报》记者采访时表示，中国平安一直以战略定力应对不断变化的市场环境，随着我国经济发展向绿色低碳、新质生产力转型，预判市场走势，做好逆周期投资配置，将使得中国平安的投资更有定力和耐心。

坚持“双哑铃”打造“利差益”

防范利差损风险已成为保险业共同面临的重要课题。8月初，金融监管总局发布的《关于健全人身保险产品定价机制的通知》要求，自今年9月1日起，新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%；自10月1日起，新备案的分红型保险产品预定利率上限为2.0%，新备案的万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%。

新政策正式拉开了保险业进一步转型发展的新篇章。“这一政策出台非常及时，有效缓解了保险业资产端未来的压力。”在邓斌看来，要有效应对利差损风险，最为关键的就是要创造穿越宏观经济周期的、稳定的投资收益，以满足负债需求。

那么，打造穿越周期的投资收益，核心是什么？“对于长期投资而言，投资一只好股票只是沧海一粟，80%以上的投资收益的变化是由资产配置来解释的，剩下的才是择时、择券的贡献。我们最主要的投资收益还是来源于大类资产配置。”邓斌说。

近年来，中国平安采取“双哑铃”型资产配置结构。他进一步介绍说，在第一个哑铃型中，一端是固定收益资产投资，匹配长久期利率债，另一端是高收益、高成长、高价值的以权益投资为代表的风险资产投资。第二个哑铃型体现在权益投资要抓住两个确定性方向，一是国家政策推动的与新质生产力有关的成长板块，抓住确定性的成长机会；二是高分红价值股，这也是近几年中国平安持续加大配置的板块。

正是基于哑铃型权益资产配置，在近三年权益市场出现较大波动的情况下，中国平安整体权益投资收益波动较小，权益资产平均收益率远高于同期沪深300全收益指数。

“从过去十年的投资收益情况看，中国平安平均综合投资收益率为5.4%，这表明穿越周期的均衡配置是有效的。”邓斌表示，“双哑铃”型的资产配置为中国平安带来了不错的回报，今年上半年，平安寿险实现了显著的利差益，并对于全年实现利差益保持高度乐观。

深挖五篇大文章投资机会

保险资金作为金融市场中的“压舱石”“稳定器”，如何更好挖掘金融五篇大文章中的投资机会，发挥耐心资本的力量？

邓斌表示，在资产端，中国平安将始终坚持高效均衡的资产配置风格，特别是要发挥险资在资本市场上的长期投资作用。一方面，持续重视高股息、低估值的大型央企国企股票的现金流稳定性和长期增值空间；另一方面，近年来，随着旧的生产经济动能正在筑底，新的动能正在产生，要加大投资与新质生产力有关的成长板块，如硬科技、绿色能源、人工智能科技产业链、低空经济、医药创新等。

“近年来，中国平安在五篇大文章中都有深度的涉猎和积极的布局。”邓斌告诉《金融时报》记者，截至2024年上半年末，在绿色金融方面，中国平安围绕环保、低碳、循环利用企业或项目的投资规模达1249亿元；在普惠金融方面，围绕小微企业、农民、城镇低收入人群、贫困人群等特殊群体的需求，投资规模达225亿元；在社会责任方面，围绕推动社会经济可持续发展、基础设施建设和公共服务项目，以及养老服务、医疗与教育等方面的投资规模达6526亿元；在科技金融方面，平安资管已累计向某半导体龙头提供超过百亿元的资金支持。

在新质生产力方面，邓斌认为，存在着巨大的投资机遇。从去年年底以来，中国平安已经进行了多轮深入的、大范围的投资研讨和分析，与业界专家、科学家、企业领袖们一起研究新质生产力投资方向和布局情况，并与头部私募股权投资公司合作，把更多的资金投入有巨大成长潜力的独角兽企业和瞪羚企业。

“有预测认为，未来，新质生产力产业增加值将占我国国内生产总值的20%左右。”邓斌以低空经济为例，他认为其中蕴含超十万亿元的发展潜力，一旦立体交通体系建立，就会形成包含生活、娱乐、商业等方方面面的丰富生态圈，空中生活、空中娱乐等概念都将随着低空经济的发展而产生。

“国家的政策到哪里，我们的资金就会到那里。”邓斌表示，未来，中国平安还将继续加大在硬核科技、绿色能源、基础设施建设、人工智能科技产业链、有色金属、低空经济、信息安全等领域或细分赛道的资金配置。

“以正合，以奇胜。”在采访的最后，邓斌借用《孙子兵法》来概述中国平安的战略资产配置策略，即“阵要摆好，谨守均衡配置和投资纪律，与中国宏观经济共增长；奇兵出击，做好政策和市场周期预判、逆周期配置，同时占住新质生产力的新高地，取得战术和择券的超额收益。”